8月24日，开源证券给予科马材料（920086）题为《非道路领域湿式纸基摩擦片放量+商用车市场回暖托底，2026H1 营收同比+9%》的研报。
科马材料于日前披露2026年半年度报告。上半年，公司实现营业收入1.52亿元，同比增长9.14%；归母净利润4855.11万元，同比增长6.70%；扣非归母净利润4568.01万元，同比增长5.11%；毛利率维持50.32%的高位水平，盈利能力保持稳健。
湿式纸基摩擦片聚焦非道路领域 营收同比大增451.74%
作为公司战略转型的重要方向，湿式纸基摩擦片业务在上半年迎来爆发式增长。该业务聚焦工程机械、农业装备、海事船舶等非道路领域，持续推进客户验证和产品导入，上半年实现营业收入546.59万元，同比大幅增长451.74%。
在客户拓展方面，公司已与中联重科、潍柴动力（潍坊）、法士特传动、蒙沃变速器、铁流股份、唐山齿轮、悦达实业等头部企业建立合作关系。其中，公司向潍柴动力（潍坊）供应的湿式纸基摩擦片主要应用于其M33/M55型号大缸径高端柴油机，该系列产品可广泛应用于远洋及内河航运、大数据中心等领域；向法士特传动配套的产品应用于其新款主力大马力拖拉机无级变速器FV3A110；向中联重科配套的产品则装配于中联农机160-220马力拖拉机动力换向桥箱。随着非道路领域客户验证陆续通过并逐步进入批量供货阶段，湿式纸基摩擦片有望成为公司未来重要的增长极。
商用车市场回暖托底 干式摩擦片国产替代优势稳固
上半年，国内商用车市场呈现回暖复苏态势。据中国汽车工业协会统计，2026年上半年商用车累计产销分别为227.2万辆和229.7万辆，同比增速均超8.0%，为公司干式离合器摩擦片业务提供了坚实的市场需求支撑。
作为国内干式摩擦片领域的龙头企业，科马材料在国内市场占有率达32%~37%，已成功打破外资垄断，实现国产替代。在稳固现有市场地位的基础上，公司积极拓展新客户、新车型配套。报告期内，公司通过日本爱思帝供应商资质审核，产品已进入批量供货阶段，有望为干式离合器摩擦片业务带来新的增量；同时，上汽通用凯迪拉克新能源乘用车扭矩减振器摩擦片已进入OTS工装试样阶段，福田分动箱纸基摩擦片已送样检测，为后续订单获取打下坚实基础。
T2干式摩擦片具备高稀缺性 看好长期成长空间
开源证券研报指出，科马材料T2干式摩擦片具备高稀缺性和国产替代逻辑，湿式纸基摩擦片在非道路领域的布局打开了新的成长空间。
随着商用车市场持续回暖、湿式纸基摩擦片在非道路领域加速放量，以及新能源乘用车等新客户的逐步导入，科马材料“干式+湿式”双轮驱动格局正加速形成，长期成长空间值得期待。
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